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汽车行业:等待销量变好信号 关注特斯拉产业链

2019-10-23 06:15:44 作者:匿名 阅读量:1407

首先,市场关注度处于历史低位

汽车工业指数在9月份略有下降,在深湾工业指数的后面有升有降。9月份,全a股指数上涨0.65%,汽车行业上涨1.62%,比大盘落后2.27个百分点,在西南一级行业排名第24位。

受行业公司业绩下滑的影响,pe估值和溢价上升。截至2019年9月30日,深湾汽车工业的最新pe估值为17.13倍,与同期(2012年6月至今)历史估值溢价的36%、41%和22%分别为上海和深圳300、上海a股和深圳a股相比,贴现率和溢价分别为44%、33%和-27%。Pb估计为1.48倍,最新的贴现率和溢价分别为2%、5%和-40%,分别为历史估值溢价的后0%、2%和1%。我们认为,9月份汽车行业的走势疲软,主要是因为投资者对该行业的关注和对该行业的资金配置处于历史低点。

第二,市场份额将逐渐向领先者聚集

汽车销量逐月增长,但同比仍为负值,混合新能源汽车销量低于预期。8月份汽车产量和销量分别为199.1万辆和195.8万辆,同比分别增长10.3%和8%,同比降幅继续缩小。8月份新能源汽车产量和销量分别为87,000辆和85,000辆,同比增速分别下降-12.1%和-15.8%,环比增速分别下降3.6%和6.3%,环比增速恢复。值得注意的是,补贴取消后,插入式新能源汽车的销售比例并没有像我们预期的那样增加。相反,不管绝对销售量和销售量比率如何,插入式车辆都呈现下降趋势。

从产业结构来看,汽车行业在政策层面有新能源汽车和智能汽车两大顶级设计,拥有其他行业所没有的丰富政策资源。在工业层面,自主汽车品牌的崛起和国内零部件替代的两种判定逻辑值得关注。在投资逻辑层面,汽车工业具有良好的连续性和相对缓慢的技术变革——在过去100年里,核心部件没有发生重大变化;保持竞争力的强大能力——几十家经营了100年的备件企业诞生了。规模效应带来的高周转率降低了单位产品成本,形成了一条宽阔的护城河,过去20年几乎没有成功的新来者。根据历史经验,即使汽车品牌数量增加,市场份额也会逐渐聚集到领先地位,强势趋势越来越明显,这适合长期稳定的投资。

中期投资机会在于中国城乡二元结构导致的城市分化导致的购车驱动因素的异质性。一线和二线城市汽车销售的核心限制因素是对汽车数量和牌照的限制。大部分需求是为了追求质量改进而更换库存,而一小部分增长来自牌照相对宽松的新能源汽车。未来,一般二、三线城市对燃油汽车的增长贡献较大,但这种增长受人均可支配收入和存款额的影响。在2017年房地产市场透支存款和未来现金流以及2018年以来财富管理市场(股票市场、p2p)大萧条的背景下,购买力将大幅下降。以上可以解释2018年的结构性变化,当时一线城市的汽车销量稳步增长,新能源汽车激增,而整体汽车销量呈下降趋势。

三.投资策略

受9月汽车销售不佳的影响,该行业指数略有下降。零部件行业的表现优于整车和汽车服务。市场仍在等待行业复苏的迹象。考虑到经销商顺利脱销的有利因素,该行业被评为“与市场同步”。我们可以关注由国内特斯拉概念推动的高质量成长股。9月份,建议关注个股:国内汽车零部件领军企业华宇汽车,全球汽车安全领军企业赢得电子产品,大众产业链周期强劲的变速箱齿轮领军企业精锻技术,全球汽车安全领军企业赢得电子产品,新能源汽车主机厂比亚迪,中国最大汽车销售商中国大汽车。

风险警告。汽车销售低于预期;中美发酵贸易战。

资料来源:财富电力网

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