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李稻葵:中国经济“隐痛期”的关键是金融业的调整

2019-11-04 07:39:27 作者:匿名 阅读量:2828

中国网络财经,10月18日-今天,2019中国银行业和保险业国际峰会论坛举行。在会上,新发展银行首席经济学家李稻葵表示,中国经济正面临着高速到高质量增长的隐痛期。这段隐藏的痛苦必须过去。隐藏痛苦时期的关键是金融。隐藏的痛苦何时才能结束,金融业何时才能调整到位?在这个过程中,我们一个是化解现有的不良债务,轻装上阵,另一个是创新。两者都实现了目标,中国经济将有更好的发展潜力。

以下是部分抄本:

女士们先生们,领导们,早上好!今天,我特别高兴至少是第二次来到我们的银行保险论坛。去年我也在这个地方。以前有过不同的会议。今天我特别开心。新开发银行,俗称金砖银行,由金砖国家于2014年联合推出。它的成立时间与我们更熟悉的AIIB和亚洲基础设施投资银行的成立时间完全相同。AIIB总部设在北京,总部已经建成。它位于国家奥林匹克森林公园。新开发银行总部位于上海陆家嘴。这是由我国政府直接发起的两个新的多边发展机构。新开发银行,让我再介绍一下。作为新开发银行的员工,新开发银行的业务模式是什么?成员国承诺提供资本。这个新机构已经承诺在国际市场发行债券,发行各种债券,并利用这些债券在成员国投资。债券发行涉及信用评级发行。imf首席代表阿尔弗雷德说得很好,那就是信用评级问题。金砖银行目前的信用评级是aa,几乎是aaa,与世界银行几乎完全相同。aa的概念是什么?它的信用评级比每个成员国都高。这是什么意思?团结合作比每个国家单独行动要好。新开发银行成立已近5年,在过去4年左右的时间里进展非常顺利。我想向你们报告,主要有三个创新,与现有的发展机构相比,有三个创新。第一个创新,我们称之为国家体系,并不强调所有贷款项目都是根据完全统一的标准进行的,而是建立了一个共同的质量标准,如采购。投资一个项目包括购买。这种购买基于什么标准?我们有一个共同的质量标准,但是我们并不要求每个项目,每个国家都要根据法规的每个细节一个一个地去做。这有点像潜水。它需要几次运动和几次翻滚。但我不在乎你怎么做。这是一个针对具体国家的系统,不同于世界银行和其他多边发展组织。世界银行要求一个统一的标准,所以这是第一个创新,也就是说,各国可以有自己的做法,但必须有一个统一的标准,并且允许多样性。你为什么这么做?这带来了第二个创新。贷款速度大大加快。一般来说,世界银行、非洲开发银行或亚洲开发银行通常需要一年半到两年的时间来批准一个项目。新开发银行现在必须在一年内批准,有时甚至在六个月内批准,六个月后,因为它是新开发银行,所以必须有创新。第三个创新是尝试使用当地货币作为贷款货币。世界银行不是这样。世界银行的绝大多数项目都是美元贷款。例如,中国从世界银行借了很多钱。美元贷款和美元贷款实际上给这些贷款国家带来了汇率波动风险。新开发银行正在探索当地货币。如果你是印度卢比,如果你是中国人民币,这是一个小小的创新,但随之而来的是融资和基金管理方面的创新。到目前为止,有三件事使新开发银行仍有一些创新。从操作角度来看,它满足了初始设计的要求。

我下面提出的观点与新开发银行无关。我是个人学者。以上是我对新开发银行的介绍。我所说的以下几点与国际货币基金组织的首席代表相同。我们都是个人,不一定代表本机构的观点。请注意这一点。

接下来,我将谈谈中国高质量金融业的发展。这个话题现在非常非常重要,你为什么这么说?总体而言,我国宏观经济运行速度稳定适度。根据一小时后刚刚发布的数据,前三个季度,我们的增长率从上半年的6.3%下降到6.2%,第三季度与去年第三季度相比,增长率下降到刚刚发布的6%。你可以看看。必须承认,有稳定,但也有健康。为什么有健康?为什么增长率在下降?我的一个分析是,我们的团队做了一些分析,这不是新开发银行的观点,也不是我们的官方报告,而是我个人的观点,我再次强调这一点。我们的分析如下:我们正处于一个潜在的痛苦过渡时期,不是疼痛缓解,而是隐痛,这是一个从高速增长到高质量增长的必然减速过程。目前6.0%的增长率是我个人的看法,它可能低于我们未来一段时间的稳定增长率。这完全是我个人的观点。这是有争议的。我认为这是一个转变的过程,相当于一个跑得非常快的高速运动员。要切换到一个运行较慢的过程,这个过程可能比他未来的增长率要慢,这是转换的成本。为什么是转换成本?为什么成本会在转型过程中出现?这是金融带来的核心问题。为什么我们的增长率在前三个季度下降了?抓住主要矛盾很简单。我国固定资产投资增长率低于国内生产总值增长率。看这些数字,我的印象是5.4%或5.5%。固定资产投资的增长率也包括价格因素。如果剔除价格因素,这显然低于我们前三个季度6.2%的累计国内生产总值增长率,这是非常罕见的。中国经济的固定资产实际增长率远低于国内生产总值的增长率,这是非常罕见的。为什么固定资产的增长率在下降?经过进一步分析,一个重要原因是我国金融业正在进行调整。我们的金融业正在从快速扩张向高质量发展转变。在这个过程中,我们必须做作业并放慢速度。过去形成的坏账和坏账必须解决,新项目的贷款资金供应肯定会减少。

因此,我的观点,这是我个人的观点。目前,中国经济运行的主要矛盾是从高速增长向高质量增长的转变。在中间,我们必须消化前期高速增长留下的坏账。事实上,这也出现在世界其他国家。印度经济也在放缓,从最初的7%降至现在的5.5%。这些是我个人的观点,需要进一步分析。我的初步观察表明,印度也是相似的。印度也在调整非银行金融机构的扩张速度。非银行金融机构的贷款利率大幅下降,直接导致印度经济放缓。这个事实是合理的。我该怎么办?我们应该如何应对金融的高质量增长?一是解散股票中的不良资产。股票中的不良资产有两个方面:一是借给企业的不良资产,二是借给地方政府用于基础设施建设的不良资产。那么企业的不良资产就比较容易处理。我看到了胜利的曙光。你为什么这么说?我调查了很多地方,发现各省都有针对企业不良资产的重组公司和资产管理公司,其中最成功的是浙江。他们成立了一家名为浙江资产的公司。他们有很多团队,年轻人,他们工作非常努力。他们接管银行的不良债务,并逐一重组企业。他们日夜努力工作。如何重组?清点不良和资不抵债的企业资产、土地、设备和无形资产,然后一点一点拍卖。最有趣的是,这样一家资产重组公司之后是浙江的大量民营企业家。他们在干什么?他们去买那些资产。例如,如果浙江的一项资产或江苏的一家企业失败了,但土地和设备都是有价值的,他们的私营企业家就会通过。我在研究后感到非常兴奋。我觉得我已经看到了企业不良资产重组的曙光。特别有趣的是,浙江的经营已经超越了浙江省的边界,走向了其他地方,其他省份也在学习。每个省都在互相学习。我认为它非常好。它针对的是历史上已经形成并正在重组的企业不良资产。重组后,我们的金融业可以轻装上阵,新资源可以投资于新企业。然而,我认为仍需要大力解决地方债务问题。地方债务的规模现在还不清楚。一些人说它占国内生产总值的20%,而另一些人说它占30%。我相信国际货币基金组织有一个数字。在我的印象中,包括共同债务在内的地方债务约占20%至30%。当然,imf的数据是基础。他们非常严肃和专业。地方债务总量是可控的,但需要重组,因为地方债务中有一些领域,有些资产是好的,还有一些领域区域增长前景不是很好,财政收入增长前景不是很好,投资项目不是很容易实现。这部分债务必须重组。总的来说,我有一个基本的个人观点,而不是新开发银行的观点。我的观点是,中央政府和财政部一般需要在很大程度上接管地方债务,然后轻装上阵,建立新的机制来限制地方政府的借贷行为。不要把历史和未来分开。许多历史记载需要由中央政府来处理,而中央政府并不存在。首先,它将被剥离并转化为国债。目前的国债水平是15%和16%,这在世界上是非常低的。然而,地方债务被剥离后,必须受到地方政府的约束。怎么做?谈到我们的金融创新,我们的许多地方债务被用于基础设施建设,包括消费基础设施建设,包括各种公园,包括人行道,这些不能有商业回报,但必须做到。没有这个,这个城市怎么可能现代化?地方政府如何发展经济?这种活动、这种消费类型、公共福利类型、社会类型、基础设施投资只能从每个城市未来的财政收入中获得,因为财政收入与整个国内生产总值挂钩,整个国内生产总值根据整个城市的质量挂钩,包括社会消费类型设施的质量,只能这样做。如何为这种基础设施投资融资?从我个人的观点来看,我的一个建议是,我们必须创新并注重基础设施建设。我们必须创造一种新的债券和一种新的基础设施债券。第一种是长期、20年、30年,而不是像银行贷款那样的5年、10年。第二,它可以分为不同的层次,其中一些由中央政府保证,一些由省政府保证,一些则没有。并明确告诉投资者你购买的是第一类、第二类和第三类,否则刚才提到的刚性支付,我认为这方面要求我们在剥离地方政府现有债务不良债务的基础上,进行金融创新,创造新的金融产品,为地方政府基础设施投资融资。我们金融业的情况如何?中国经济并不缺乏资金。每个人都购买金融产品和银行金融产品。资金并不短缺,流动性非常高。我们缺少的是高质量的金融资产。目前,我们将金融资产混合在一起,其中一些是低质量的,由国家担保,支付刚性,一些是高质量的。这是不可能的,需要金融业的创新。

因此,总的来说,我们现在面临的是一个从高速增长到高质量增长的钝痛时期,钝痛不是缓解疼痛,不是那么严重,而是钝痛和钝痛。这段隐藏的痛苦必须过去。隐藏痛苦时期的关键是金融。隐藏的痛苦何时才能结束,金融业何时才能调整到位?在这个过程中,我们一个是化解现有的不良债务,轻装上阵,另一个是创新。他们俩都实现了他们的目标。我国经济仍将有较好的发展潜力,但尚未完全释放出来。

最后,我想再次祝贺我们的论坛。我希望我们的论坛会越来越成功。谢谢!

(编辑:郭魏莹)